26 de agosto de 2017

A recessão global ainda por vir advertem bancos

Bancos de Wall Street advertem que a recessão global está chegando

Por Sid Verma e Cecile Gutscher
25 de agosto de 2017


HSBC, Citigroup, Morgan Stanley dizem que o fim do mercado está próximo
A ruptura nos padrões de negociação é sinal de sair em breve



HSBC Holdings Plc, Citigroup Inc. e Morgan Stanley vêem evidências crescentes de que os mercados globais estão na última etapa de seus comícios antes de uma desaceleração no ciclo econômico.
Os analistas dos gigantes de Wall Street citam sinais, incluindo a repartição de relações de longa data entre ações, títulos e commodities, bem como investidores, ignorando os fundamentos de avaliação e os dados. Tudo significa que os mercados de ações e de crédito correm o risco de uma queda dolorosa.
"As ações tornaram-se menos correlacionadas com o FX, a FX tornou-se menos correlacionada com as taxas, e tudo se tornou menos sensível ao petróleo", escreveu Andrew Sheets, o principal estrategista de cross-asset da Morgan Stanley, em uma nota publicada na terça-feira.
O modelo de seu banco mostra que ativos em todo o mundo são menos correlacionados em quase uma década, mesmo depois que os estoques dos EUA se juntaram ao crédito de alto rendimento em um selloff desencadeado este mês pelo impasse político do presidente Donald Trump com a Coréia do Norte e violência racial na Virgínia.
Morgan Stanley
Tal como o fizeram no período anterior à crise de 2007, os investidores avaliam os ativos com base nos riscos específicos de uma segurança e indústria individual e encolhem os ombros de drivers mais amplos, como o último lançamento de dados de fabricação, mostra o modelo. Como os comerciantes procuram desculpas para se manterem otimistas, os relacionamentos tradicionais dentro e entre as classes de ativos tendem a quebrar.
"Essas baixas macro e micro correlações confirmam a idéia de que estamos em um ambiente de ciclo tardio, e não é por acaso que a última vez que vimos as leituras desta baixa foi 2005-07", escreveu Sheets. Ele recomenda aumentar as dotações para os estoques dos EUA, ao mesmo tempo em que reduz as participações de dívida corporativa, onde o consumo e a energia do consumidor estão mais representados.
Essa dinâmica também está ajudando a manter a volatilidade em ações, títulos e moedas à distância, alimentando o apetite de risco globalmente, de acordo com Morgan Stanley. Apesar das turbulentas últimas duas semanas, o índice de volatilidade do CBOE continua no bom caminho para registrar um terceiro ano de declínios.
Morgan Stanley
Para Savita Subramanian, o chefe de patrimônio americano e a estratégia quantitativa do Bank of America Merrill Lynch, os sinais de que os investidores não estão prestando muita atenção aos lucros é outro sinal de que o rali global pode em breve ficar sem sucesso. Pela primeira vez desde meados dos anos 2000, as empresas que superaram as estimativas de lucros e vendas dos analistas em 11 setores não receberam recompensa dos investidores, de acordo com sua pesquisa.
"Essa falta de reação poderia ser outro sinal de ciclo tardio, sugerindo expectativas e posicionamento já mais do que refletir bons resultados / orientação", escreveu Subramanian em uma nota no início deste mês.
Zero Alpha Beats - Bank of America Corp
O estrategista macro de Oxford Economics Ltd., Gaurav Saroliya, aponta para outra bandeira vermelha para os touros do patrimônio americano. O valor agregado bruto das empresas não financeiras após a inflação - uma medida do valor dos bens após o ajuste dos custos de produção - é agora negativo em relação ao mesmo período do ano anterior.
"O ciclo de lucros corporativos reais se transformou o suficiente para ser uma potencial fonte de preocupação nos próximos quatro trimestres", disse ele em uma entrevista. "Isso, juntamente com as avaliações de capital mais caras entre os principais mercados, deve se preocupar com investidores em ações dos EUA".
O pensamento afirma que uma expansão clássica do ciclo tardio - uma economia com pleno emprego e um abrandamento - tende a ver uma queda nas margens de lucro das empresas. Os EUA estão no estágio maduro do ciclo - 80 por cento da conclusão desde a última divisão - com base em padrões de margem que remontam à década de 1950, de acordo com a Societe Generale SA.
Societe Generale SA
Depois de concluir que os mercados de crédito estão superaquecidos, o chefe global de pesquisa de renda fixa do HSBC, Steven Major, disse a clientes para cortar as participações de títulos corporativos europeus no início deste mês. Os prémios não conseguem compensar os investidores pela perspectiva de perdas de capital, riscos de liquidez e aumento da volatilidade, de acordo com Major.
HSBC Holdings Plc
Os analistas do Citigroup também dizem que os mercados estão à cúspide de entrar em um pico de ciclo tardio antes de uma recessão que empurra ações e títulos para um mercado urso.
As expansões podem se ampliar nos próximos meses, graças ao declínio do estímulo do banco central e ao fato de os investidores se preocuparem com a alavancagem corporativa elevada, eles escrevem. Mas, as ações provavelmente irão aumentar em parte devido às recompras, concluem os estrategistas.
"As bolhas são comuns nesses mercados antigos da equidade", disseram analistas do Citigroup liderados por Robert Buckland em uma nota na sexta-feira.
— With assistance by Cecile Vannucci

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